Bayer AG

Bayer AG es un gigante diversificado de las ciencias de la vida que opera en los sectores farmacéutico, de salud del consumidor y de ciencias de los cultivos (agricultura). La adquisición de Monsanto en 2018 la convirtió en líder mundial en biotecnología agrícola, pero el acuerdo ha resultado enormemente costoso debido a la litigación continua por el Roundup/glifosato, que ha destruido decenas de miles de millones en valor para los accionistas.

Argumento alcista: la división de Crop Science de Bayer es líder mundial en semillas, rasgos y protección de cultivos, ofreciendo una sólida exposición a AgriTech. El pipeline farmacéutico incluye activos prometedores en oncología y cardiovascular. La acción cotiza a valoraciones profundamente deprimidas, ofreciendo potencial alcista si el riesgo de litigación disminuye.

Argumento bajista: los pasivos por glifosato siguen siendo un enorme lastre con costes totales inciertos. Los principales superventas farmacéuticos como Eylea y Xarelto se enfrentan a acantilados de patentes, amenazando los ingresos a corto plazo. Los niveles de deuda siguen siendo elevados tras la adquisición de Monsanto, y la sostenibilidad del dividendo es cuestionable. La credibilidad de la dirección ha sufrido tras años de destrucción de valor.

Bayer representa una apuesta clásica de recuperación de valor profundo con riesgos significativos. La franquicia de AgriTech sigue siendo de clase mundial, pero los vientos en contra legales y farmacéuticos convierten esto en una apuesta contraria de alta convicción más que en una posición central.