Marriott International

Marriott International es la mayor cadena hotelera del mundo, con más de 8.800 establecimientos bajo 30+ marcas en 139 países. Su modelo de franquicia asset-light genera ingresos por comisiones de alto margen con mínima intensidad de capital, creando un excepcional flujo de caja libre para la retribución al accionista.

**Tesis alcista:** El incomparable programa de fidelización de Marriott (más de 200M de miembros Bonvoy), su escala global y la cartera de más de 560.000 habitaciones en desarrollo proporcionan un foso competitivo duradero. El valor ha subido ~30% en 90 días, lo que refleja una sólida recuperación de la demanda de viajes y un robusto crecimiento unitario. El modelo asset-light aísla los márgenes durante las recesiones al tiempo que captura el alza durante las expansiones.

**Tesis bajista:** Con un P/E de 53,5x y un BPA de solo $6,61, la valoración es exigente incluso para un compounder premium. El valor cotiza cerca de su máximo de 52 semanas de $370, dejando un potencial alcista limitado a corto plazo. Una desaceleración macroeconómica podría presionar el crecimiento del RevPAR, y el múltiplo elevado deja poco margen para la decepción.

**Conclusión:** Marriott es un operador hotelero de primera clase, pero la valoración actual exige una ejecución casi perfecta. Los inversores a largo plazo se benefician del modelo de franquicia en composición, aunque las nuevas posiciones podrían requerir paciencia para un punto de entrada más atractivo.